黄磷价格悄然攀升，新能源与电子行业正成为这股热潮的隐形推手。
“现在黄磷的开工率已经达到63%，创下2017年以来最高水平。”华泰证券最新研报指出，一个看似传统的化工行业正悄然迎来新一轮景气周期。
1月19日，黄磷参考价格达到2.3万元/吨，较2025年末上涨2.4%。 更值得关注的是，这一上涨趋势背后，是新能源电池、半导体等高科技产业对黄磷需求的持续拉动。
01 供需格局转变，黄磷行业迎来春天
黄磷，这个听起来有些陌生的化工原料，正悄然成为市场焦点。华泰证券最新研究报告指出，黄磷行业正迎来供需两端利好共振的发展格局。
需求端的变化尤为明显。下游磷酸及其终端应用领域的需求持续扩张，为黄磷需求注入了强劲动力。特别是新能源正极材料、电子级磷酸和精细磷酸盐等领域的需求增长，成为推动黄磷需求向好的关键因素。
供给端则持续偏紧。由于高能耗以及安全环保要求，国内对黄磷新增产能实行严格控制。目前新增产能主要通过产能置换等方式实现，增量有限。同时，在“双碳”政策目标下，部分能耗较高的现有产能可能面临调整压力。
这种供需关系的变化直接体现在开工率上。2025年黄磷行业平均开工率约为63%，同比提升6个百分点，达到2017年以来的最好水平。 开工率的持续攀升，预示着行业景气度正在稳步提升。
02 新能源产业成需求新引擎
新能源产业的蓬勃发展，正为黄磷需求带来全新增长空间。黄磷最主要的用途是生产热法磷酸，而磷酸正是制造磷酸铁锂等新能源电池正极材料的关键原料。
随着全球动力电池和储能电池产业的快速发展，对磷酸的需求持续攀升。这一趋势在数据上得到清晰体现：2024年国内黄磷消费量同比增长26%至85万吨，磷酸消费量同比增长19%至296万吨。
更为重要的是，成本结构的改变正在进一步提升黄磷的竞争力。当前硫磺、硫酸价格处于高位运行，直接推高了湿法磷酸的生产成本。相比之下，热法磷酸的成本竞争力逐步凸显。
华泰证券分析认为，热法磷酸相对成本优势的提升，将推动下游企业增加热法工艺磷酸的采购需求，进而间接带动黄磷需求进一步增长，形成“成本优势→工艺替代→需求提升”的良性传导链条。
03 电子级磷酸：隐形的高增长领域
除了新能源产业，电子级磷酸正成为黄磷需求的另一大增长点。电子级磷酸作为半导体清洗、芯片蚀刻等高端领域的关键材料，受益于国产替代进程加速，需求保持高速增长。
全球精制黄磷市场需求结构正在发生显著变化。电子级黄磷的需求份额预计从2022年的18%提升至2025年的29%。 这一增长速度远高于传统应用领域，反映出高科技产业对黄磷材料的强劲需求。
电子级磷酸对纯度要求极高，而热法磷酸在生产高纯度产品方面具有明显优势。热法磷酸原料来源于黄磷，黄磷是以炭为还原剂，得到单质磷蒸汽再冷凝回收得到的产品，杂质含量少，多用于食品级高纯磷酸及其磷酸盐的加工。
随着国内半导体产业自主化进程加速，电子级磷酸的国产替代空间巨大。这也为具备高端黄磷生产能力的企业提供了广阔市场空间。
04 供给端受限，产能集中化趋势明显
与需求端持续向好形成对比的是，黄磷供给端面临多重制约。黄磷生产属于高能耗、高污染行业，受安全环保政策收紧影响，国内长期严控黄磷新增产能。
中国的黄磷产能分布较为集中，已形成以云南、贵州、四川为核心的“金三角”产业带。2023年全国总产能达120万吨，占全球总产能的75%以上。其中，云南凭借丰富的水电资源和磷矿储备，以58万吨年产能位居全国首位。
在“双碳”政策背景下，米兰体育官网黄磷行业正面临更深层次的供给侧改革。能耗水平较高的存量黄磷产能面临环保改造、产能出清等压力。目前，国内黄磷生产企业中，5万吨（含）以上产能企业仅10家，包括兴发集团（17万吨/年）、澄星股份（16万吨/年）、云图控股（6万吨/年）等。
值得注意的是，5万吨以下小产能占比高达46%，其中2万吨及以下产能占比达14%。这些小型企业在环保政策趋严的背景下，面临更大的淘汰压力，将进一步优化行业供给格局。
05 产业链优势企业迎来机遇
面对黄磷行业景气度上行，具备哪些特征的企业将最大程度受益？华泰证券明确指出，具备黄磷产能储备，以及磷矿-黄磷-磷酸一体化龙头企业将受益。
一体化布局的企业在成本控制方面具有显著优势。通过上游资源自给实现成本控制，下游延伸布局提升产品附加值，这类企业的抗风险能力和盈利稳定性更强。
具体来看，兴发集团作为“矿电化一体”标杆企业，拥有超16万吨/年黄磷产能，电子级磷酸国内市占率超70%，全产业链布局优势显著。云天化手握国内第一的磷矿资源储量，形成完整的磷化工产业链，黄磷及下游产品产能规模位居行业前列。
这些龙头企业不仅拥有充足的黄磷产能储备，可在行业景气上行周期中充分释放产能，享受价格上涨红利，还通过产业链一体化布局，能够在市场波动中保持较强的竞争力。
06 价格走势与市场展望
随着供需格局持续改善，黄磷价格已经开启上行通道。目前黄磷价格约为2.3万元/吨，较2025年末上涨2.4%。 对于未来价格走势，业内持乐观态度。
{jz:field.toptypename/}短期而言，考虑到黄磷主产区云南等地枯水期临近等因素，供给潜在扰动下黄磷价格有望得到提振。 中期来看，需求增长、高价硫磺/硫酸助力，以及供给侧优化等共同驱动，黄磷或迎来新一轮景气。
从更宏观的视角看，全球精制黄磷市场规模正稳步增长。预计到2025年，全球精制黄磷市场规模将从2023年的45.6亿美元攀升至58.9亿美元，年均复合增长率达13.7%。
中国黄磷行业的市场规模预计将保持年均12%以上的增长速度，到2030年市场规模有望突破200亿元。 这一增长动力主要来源于下游磷系阻燃剂、农药制剂及电子级磷酸等高端应用领域需求的持续释放。
07 投资策略与风险提示
对于投资者而言，如何把握黄磷行业景气上行带来的投资机会？华泰证券建议关注两大主线：一是拥有充足黄磷产能储备的企业；二是构建“磷矿-黄磷-磷酸”一体化产业链的龙头企业。
在具体标的选择上，可重点关注已在黄磷产能和产业链布局方面具备先发优势的龙头企业。这些企业不仅能够从黄磷价格上涨中直接受益，还能够通过一体化产业链平抑周期性波动，实现稳健增长。
投资者也需要关注相关风险。华泰证券指出，需要警惕下游需求增长不及预期、硫磺/硫酸价格回落以及供给格局优化不及预期等风险因素。
此外，黄磷行业属于高能耗行业，政策变动可能对行业产生影响。投资者应密切关注环保政策、能耗双控政策等方面的变化，及时调整投资策略。
随着黄磷行业景气度持续攀升，龙头企业正迎来发展新机遇。兴发集团、云天化等一批拥有完整产业链的企业有望从行业复苏中获益。
未来，随着新能源、电子信息等下游产业的持续发展，以及供给端格局的持续优化，黄磷行业有望进入新一轮景气周期。 对于投资者而言，把握行业发展趋势，聚焦优势企业，或许能在这一轮产业变革中发现宝贵投资机会。